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长期看，地方债融资的体系已经建立，城投的重要性终将下降。随着融资的不断规范，未来地方融资将更加依赖规范的地方债发行，未来我们应该会看到地方债发行额度的不断扩容。在此背景下，虽然地方债的发行有助于“开前门”缓解地方债务风险，但同时也意味着长期城投重要性逐步下降，后续随着隐性债务3-5年处理完成，2021年后的存量城投债定位更加尴尬。

梳理易会满担任工行行长后的举措，可以看出他对于金融科技、普惠金融、实体经济发展和金融风险防控的重视，推动工行由资产持有大行向资产管理大行、由高资本占用向资本节约型业务、由存贷利差收入为主向多元均衡盈利增长格局、由本土传统商业银行向全球大型综合化金融集团、由银行信息化向信息化银行的转型。

弘毅远方旗下第二只产品——弘毅远方消费升级混合基金已于1月7日发行。该基金80%的证券投资于消费升级相关领域的上市公司，包括符合消费升级方向的品牌消费、高端服务型消费和新兴消费中所涵盖的行业。作为弘毅远方的母公司，弘毅投资深耕消费领域多年，积累了丰富经验，这为弘毅远方的投资研究提供了有力支持。据悉，弘毅远方将以固有资金出资作为发起资金。

拼多多：五环外的消费需求从这份沽空报告的效果来看，看上去很有震慑力但落手有点软绵绵无力，也并未抓到可以做空拼多多的重点。或许Blue Orca还没能读懂拼多多这个聚焦“五环外”生意模式的中概股。与京东、天猫等将城市中的白领作为目标用户不同，拼多多将其指向了“中国最广大的老百姓”，在这里他们最不缺的是时间，拥有最亲密的裙带社交关系，通过熟人砍价模式、拼团模式迅速占领了白领以外的用户人群市场。

从今年Blue Orca的沽空战绩来看，似乎都不太理想，五环外的流量收割是一个多么庞大的市场，或许Blue Orca根本无法想象。但这正是拼多多成立不满三年就赴美上市的核心竞争力——下沉用户，发现“五环外”的消费需求。沽空机构Blue Orca是如何做空拼多多的？

1.2评级上调减少，产业城投分化主体评级上调减少显著。19年1-10月共有92家主体被下调评级，同比减少16家，而仅有193家主体评级上调，较去年同期的244家大幅减少。产业和城投表现分化。城投债今年月评级调高的主体与去年同期基本持平，而调低主体明显减少，一共4家，3家还是展望下调，而产业债主体调高家数明显减少，表现弱于城投。